自年下半年以来，我们见证了IPO市场的明显紧缩，一年内有高达家企业撤回上市申请，这种情况在以往是不多见的。这背后的原因多是公司盈利表现不佳、财务报告存在疑问或经营上的不规范行为等。
进入年，监管层为了持续提升上市公司的质量并稳定市场环境，预计IPO的节奏将保持稳定，不会有显著加快。
这导致众多企业选择转向港股IPO或寻求并购机会，尤其是并购市场显得尤为活跃。相比单独上市，企业间的合并可以同时满足资金需求并提升资产质量和投资价值。
政策也倾向于支持这种产业并购的趋势。
以大A股市场为例，医药行业在近两年频繁出现上市公司间的并购，如华润三九对昆药集团的收购和迈瑞医疗对惠泰医疗的收购，都是中药和医疗器械领域的典型并购案例。
当然，上市公司对非上市公司的并购案例更为常见，尤其在医药行业，创新药领域的并购最为频繁，因为该领域的景气度较高。
例如新诺威公司，原本是一家原料药企业，借助其控股股东石药集团的资源，转型成为一家创新药公司。虽然其业绩尚未完全体现，但其市场估值逻辑已经发生了显著变化，从而直接带动了公司价值的重估。
（新诺威近三年的市盈率趋势图）
在创新药领域，企业通常依赖于未来预期（产品管线）来进行估值。
今天要讨论的新天药业也是一家拥有合并扩张逻辑的企业，其即将收购的也是一家创新药企业。这不仅标志着公司的一次重要发展，也意味着其将在中药主业之外开启新的增长阶段。
第一，该合并的创新药企业，汇伦医药，原是新天药业的参股公司，成立于年，专注于小分子化药的研发和销售，业务涉及多个疾病领域，如免疫炎症、抗肿瘤、心血管、妇科、男科等。
截至年，该公司的营业收入和净利润分别达到了9.98亿元和0.31亿元，同比增长分别为.06%和.74%。
汇伦医药的产品组合包括12个已上市的高端特色药品，其中包括改良型新药、首仿药和独家产品等5个，展示了公司在市场上的独特竞争力。
公司采取“以仿促创”和“仿创结合”的战略，目前后备产品中包括多款1类创新药，且3个产品已进入上市阶段，表明了其在产品研发上的深度和潜力。
汇伦医药的产品研发投入大，这是其盈利能力尚未完全体现的原因之一。预计一旦合并至新天药业，其贡献将在财务报表上得到体现。
第二，新天药业的中药业务本身就具有强劲的竞争力，拥有多款独家和优势产品。
新天药业的产品线主要涉及妇科和泌尿系统用药，这与其他中药龙头企业的布局不同，显示了其市场的差异化策略。其核心独家产品坤泰胶囊，在妇科中成药品牌中排名前三，是改善卵巢功能的顶尖选择。
此外，公司的其他独家产品如苦参凝胶、宁泌泰胶囊和夏枯草口服液也均实现了亿级销售，显示了其产品的市场接受度和效果。
在盈利方面，新天药业的毛利率高达77.13%，在中药行业中排名第五，显示了其产品的高价值和市场认可。
#奥运百家评#公司正在进行销售体系改革，且有产品可能纳入基药目录的预期，这将进一步推动销售规模的扩大和公司收益的增长。总的来说，新天药业的中药主业结合即将并购的化药创新企业，展现了公司未来发展的广阔前景和潜在的市场机会。